국내 최대 사모펀드(PEF) 운용사 MBK파트너스가 두산인프라코어 인수 추진에 나서자 지난해 조성한 5호 블라인드펀드가 처음으로 소진될지 업계의 관심이 쏠린다. 두산그룹이 MBK파트너스의 자금력과 경영 능력을 높게 평가하는 것으로 알려지면서 딜 성사 기대감이 높아지고 있다.

14일 투자은행(IB)업계에 따르면 MBK파트너스가 두산인프라코어 인수를 위해 실사를 진행하면서 약 8조원에 이르는 5호 블라인드펀드가 1년 만에 처음으로 소진될지 주목된다.

그동안 두산그룹은 3조원 자구안의 핵심인 두산인프라코어 매각에 신중한 모습이었다. 그룹의 핵심 계열사라 제값을 받고 파는 게 중요했다. 또한 재인수를 고려해 밸류업을 잘해줄 원매자를 찾아야만 했다. 이런 점에서 MBK파트너스는 신뢰할 만한 원매자라는 게 업계 평가다.

MBK파트너스는 지난해 65억달러(약 7조7000억원) 규모의 5호 펀드를 조성했으나 코로나19 사태 등으로 투자를 집행하지 못해 아직까지 그대로다. 약 7000억~8000억원에 이르는 두산인프라코어 인수 자금을 무리 없이 치를 수 있다. 두산중공업이 보유한 두산인프라코어 지분 36.27%는 전날 종가 기준 약 6300억원이며, 여기에 경영권 프리미엄 등이 붙으면 몸값은 7000억~8000억원에 이를 것으로 보인다.

MBK파트너스는 2016년 두산그룹으로부터 인수한 두산공작기계의 몸값을 현재 2배 가량 불려놓는 등 경영 능력도 갖췄다는 평가를 받고 있다. 두산공작기계에는 인수되기 전 두산인프라코어에서 근무한 임직원들이 있고, MBK파트너스는 두산공작기계 외 다양한 제조업 투자 경험도 있다.

다만, 두산인프라코어 매각에는 중국 법인 두산인프라코어차이나(DICC)와 관련한 재무적투자자(FI)와의 소송이라는 변수가 있다.

IMM프라이빗에쿼티 등 FI는 2011년 DICC 지분 20%를 사주는 대신, 두산으로부터 2014년까지 기업공개(IPO)를 마쳐 FI들이 자금을 회수할 수 있도록 하겠다는 약속을 받았다. 그렇지 않을 경우 FI가 두산인프라코어 보유 DICC 지분 80%까지 함께 묶어 제3자에게 매각할 수 있게 한 드래그얼롱(동반매도청구권) 조항도 계약서에 넣었다. 다만 IPO는 무산됐고, FI가 시도한 매각 역시 실패했다.

결국 FI들은 2015년, 투자 이후 연 15%의 복리 수익률을 적용한 가격에 DICC 지분을 매입하라고 요구하며 소송을 냈다. 소송 제기 당시 FI가 주장한 지분 매입비용은 총 7093억원이었는데, 일단 일부금액에 대해서만 청구해 재판을 받아보기로 했다. 1심은 두산인프라코어가 승소했지만, 2심은 정반대의 판단을 내렸다. 이르면 올 하반기 대법원 판결이 나올 예정으로, 두산인프라코어가 최종 패소할 경우 잔여 주식매매대금(7051억원)에 대한 추가 소송이 진행된다.

현재 두산인프라코어는 진행 중인 두 건의 소송과 관련해 7000억원대 우발부채를 인식하고, 자회사 두산밥캣 지분 828만8196주(지분가치 약 2400억원)에 대해 질권을 설정했다. 그러나, 우발부채에 대한 충당금은 재무제표에 전혀 반영하지는 않은 상태다.

한 M&A업계 관계자는 “2심이 FI측 손을 들어준 순간, 두산은 패소할 확률만큼이라도 반영해 충당금을 쌓았어야 했다”며 “DICC 소송비용을 누가 어떻게 책임질 것인지 정리해 신뢰를 줘야 매각이 진행될 수 있을 것”이라고 말했다. 김성미·최준선 기자